好彩头官方下载:當前新三板市場研究與分析

發布日期:2019-08-21

福建快3开奖结果走势图一定牛 www.dnwjy.tw

和信投顧金融證券分析師    肖玉航

資質編號:A0470511110002

新三板作為多層次資本市場的重要組成部分,自2012年國家定位全國中小企業股份轉讓系統發展以來,取得成績的同時,實際上問題也較為突出,而流動性缺陷所導致的投資者虧損或交易不暢是其主要體現之一。

作為全市場投資者而言,不僅要關注主板等活躍市場,對于三板體系的建設也須進行戰略關注,以利于充分了解中國資本市場構成,統籌多方面因素影響或是投資策略的重要思考。從近年新三板市場的交易與運行來看,可謂絕大多數股份無交易或投資者大面積虧損是其主要特征。因此相對于主板等市場,新三板的流動性缺缺陷須重視。

新三板是什么?

全國中小企業股份轉讓系統(以下簡稱全國股份轉讓系統)是經國務院批準,依據證券法設立的全國性證券交易場所,2012年9月正式注冊成立,是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所。在場所性質和法律定位上,全國股份轉讓系統與證券交易所是相同的,都是多層次資本市場體系的重要組成部分。

"新三板"市場原指中關村科技園區非上市股份有限公司進入代辦股份系統進行轉讓試點,因掛牌企業均為高科技企業而不同于原轉讓系統內的退市企業及原STAQ、NET系統掛牌公司,故形象地稱為"新三板"。新三板的意義主要是針對公司的,會給該企業,公司帶來很大的好處。目前,新三板不再局限于中關村科技園區非上市股份有限公司,也不局限于天津濱海、武漢東湖以及上海張江等試點地的非上市股份有限公司,而是全國性的非上市股份有限公司股權交易平臺,主要針對的是中小微型企業。

目前三板市場的交易方式主要為做市與競價轉讓交易,部分允許盤后協議。

目前市場交易情況與規模

從今年新三板市場交易情況與規模來看,體現為交易有限、掛牌企業數不斷減少的情況。2019年6月3日,三板掛牌企業跌破萬家關口,8月20日掛牌企業數為9426家。兩個月來,有近600家公司摘牌,而掛牌家數近年達峰值后,不斷減少信號明顯。

表1:8月20日新三板市場總體概況

研究觀察發現,2015年4月做市指數最高為2673點,而今年8月20日股指則為769點附近。今年做市指數軌跡顯示:2-4月呈現總體反彈走勢,在4月4日三板做市指數觸及806點附近后,出現總體回落走勢,6月11日,調整至752點附近后,再次反彈,但力度有限。至7月8日,收盤于759.30點;8月20日,收盤于770點附近。從年度K線圖可以明顯看到,做市指數呈現的是不斷走低軌跡。

圖1:近一月以來三板市場日掛牌數變化情況(單位:家)

圖2:三板做市指數月K線運行軌跡情況

成交量方面今年以來出現一定變化,4月初增加量的變化較為明顯,但近期很快轉入低成交。交易顯示:每日有成交的公司股份維持在日均不足500家左右,相對年初出現減弱。7月底略有放大,整體歷史對比來看,目前量能有所增加,但幅度不大。

目前9500多家掛牌企業,可以說良莠不齊。少數創新層企業業績增長,但多數公司的業績起伏較大,在業績分化與IPO轉板、科創板推進競爭影響等不確定性因素共振下,業績因素導致的市場交易風險也體現較為明顯。在每日平均僅有500家左右的交易家數的背景下,市場量能依然不振,其價格的分化與個股弱勢顯示非常明顯。

圖3:近一月以來三板市場成交量變化情況(單位:萬元)

流動性缺陷須重視

從我國多層次資本市場發展來看,目前以深滬主板、中小板、創業板、科創板、新三板與四板構成。如果從三板市場地位來看,處于一個相對低層的位置,但作為多層次資本市場體現,其地位也在近年不斷提升。

圖4:近一年以來三板市場總股本變化情況(單位:億股)

值得關注的是三板市場估值方面顯示整體市場目前較為平穩,估值分化與品種分化較大,但平均估值略有強化,只是交易體制顯示其仍難體現較好機會。

全國股份轉讓系統與證券交易所的主要區別在于:一是服務對象不同?!豆裨汗賾諶行∑笠倒煞葑孟低秤泄匚侍獾木齠ā訪魅妨巳煞葑孟低車畝ㄎ恢饕俏蔥灤?、創業型、成長型中小微企業發展服務。這類企業普遍規模較小,尚未形成穩定的盈利模式。在準入條件上,不設財務門檻,申請掛牌的公司可以尚未盈利,只要股權結構清晰、經營合法規范、公司治理健全、業務明確并履行信息披露義務的股份公司均可以經主辦券商推薦申請在全國股份轉讓系統掛牌;二是投資者群體不同。我國證券交易所的投資者結構以中小投資者為主,而全國股份轉讓系統實行了較為嚴格的投資者適當性制度,未來的發展方向將是一個以機構投資者為主的市場,這類投資者普遍具有較強的風險識別與承受能力。三是全國股份轉讓系統是中小微企業與產業資本的服務媒介,主要是為企業發展、資本投入與退出服務,不是以交易為主要目的。

筆者關注到,此市場定位之一主要是為企業發展、資本投入與退出服務,不是以交易為主要目的。因此定位的方面也使得交易規模有限,但作為多層次資本市場的重要組成,適量的提升交易水平也是必須的,目前投資者門檻500萬的標準是中國目前股份市場較高的,如果從流動性改善的角度來看,投資門檻或應考慮降低,適當的提升活躍度。

總體來看,日前三板市場做市指數、成份指數均呈現一定反彈運行走勢,做市指數目前處于770點附近;成份指數則相對較弱,目前處于919點附近,已創破歷史新低,弱勢較為明顯,如果市場要保持反彈持續仍須量能的有效配合。對于三板市場投資須密切關注政策面特別是相關政策的細化與操作性變化及量能指標的變化異動,其是三板市場投資的重要參考因素。由于估值的動態性演變及整體市場、政策方面等變化而制定相應的投資策略。

【特別聲明】本報告由河南和信證券投資顧問股份有限公司制作。公司具有中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格資質,本報告為市場分析報告,報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料,但我公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。投資有風險,入市須謹慎。本報告中的信息、意見等均僅供參考之用,不構成所述佐證。

公司概況

公司簡介
公司動態
組織架構
資質榮譽

和信視角

行業研究
市場分析
財經觀察
行業新聞

業務領域

證券投資顧問
投資銀行
證券投資
零售業務
證券咨詢
管理咨詢
四板推薦

和信基金

投顧服務

公司產品
投資顧問團隊
公司帳戶

產品下載

產品下載

聯系我們

聯系方式
加入和信


關注和信投顧公眾微信號

河南和信證券投資顧問股份有限公司版權所有

福建快3开奖结果走势图一定牛

[email protected] ALL RIGHT RESERVED 豫ICP備16014344號-2